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DeFi时代已至为新兴市场提供准入 给发达市场剔除成本

2019年05月22日

正如大家对DeFi所描述的那样,去中间化金融(DeFi)是一种是行使开放源代码软件和去中间化网络将传统的金融产品变化为透明且无需信赖的协议,在无需非需要中介的情况下即可运行的一种从传统金融到具有复活产关系的分布式金融生态的演进;该篇文章很好的从各个维度提供详细比例和数字的体例描述从传统工业时代金融发展过程和其中带来的一些题目,以及催生出去中间化金融生态的各种需求和潜在缘故原由。译者信赖伴随着人类社会快速演进和认知进化的进程来看,势需要有新的生产关系和金融生态来知足其需求。

所谓开放金融及其具有不同开放程度的说法,译者认为当前传统金融所带来的各类题目,都是因为其运行在中间化结构,包括其中的中间机构和层级中介导致的,半开放状况及中间化情势的开放仍然具有传统金融的诟病,并不能作为另一种新兴金融生态系统存在,只有无需信赖的去中间化,才是让金融更佳透明和开放的有用手段。所以这里仍然使用去中间化金融这个概念。

正文

去中间化金融,又称DeFi。位于金融产品/服务与去中间化网络以及开放协议的交叉点。DeFi的意义将在发达市场和新兴市场中得到表现。

在发达市场,DeFi将为消耗者提供更好的选择,从传统金融体系中剔除成本,并为资本市场带来更大的流动性和产品创新;

在新兴市场与前沿市场,DeFi将提供更安全的价值存储,并为17亿无法进入任何正式金融系统的成年人提供银行式服务。

第一部分:DeFi——我们是怎么来到这儿的?

自工业时代金融发端以降,美国等发达市场的银行系统依靠于一些高度资本化的金融机构、律师事务所和监管机构作为基础的「名誉层」。因为没有更好的选择-鉴于金融服务是我们的经济命脉,并在我们国家(美国)共20.5万亿美元的年GDP中占据将近4.1万亿美元,所以有需要建立如许的结构以抵御体系性风险,为了支撑这一体系,现在在金融服务的各个环节中存在着大量的寻租中介机构-即付出营业中的付出服务提供商、资产管理领域中的第三方管理者、资本市场中的交易清算所,以及保险中的索赔调解人以及掮客人。

中介式的金融服务在美国已经知足其用途,它的存在知足了工业革命和信息时代雄厚的资本需求。在经历了大冷落和大衰退的灾祸之后,现有的银行系统已经证实了它的弹性,同时在曩昔的一个世纪里保持了3.2%的平均通胀率。这套体系为市场参与者提供了实行确定性和相对稳固性。

但是,工业时代金融也导致了大量的收费池和准入分配的不平等。美国消耗者每年向现有金融机构付出350亿美元的透支款和余额不足(NSF:Non Sufficient Fund)费。然而,70%的美国人却连2000美元的流动储蓄都没有。在美国部分仍处于紧张中介化的资本市场,如市政债券市场,每年有200亿美元的费用以4000亿美元的年发行额付出给银行家和掮客人(市政债券市场的5%用于付出费用)。同样,每年1万亿美元的全球保险费中,只有65%用于付出现实索赔,其余35%或3500亿美元用于管理成本、保险掮客人和公司利润。在曩昔的二十年里,我们可以看到,为解决其中服从低下题目并蚕食这些重大市场中轻微利润的金融初创公司,已经建立在新时代的技术堆栈上。

去中间化金融(DeFi)的核心创新是,「信赖层」如今是软件和代码自己。没有了与高水平中介相干的时间和成本,DeFi的承诺就是广泛-更广阔地获取金融产品、可编程货币、实时风险转移和金融合同的可审计性。此外,任何拥有电脑或联网手机的人都可以获得更开放和透明的金融服务。

第一个已看到的DeFi用例(以及中本聪比特币的最初愿景)是可编程货币-即以互联网发送信息的体例,在全球范围内即时转账的能力。鉴于规模达到每年5000亿美元的全球汇付市场以及当前每笔交易可收取高达10%的费用的形势,可编程货币已经产生了直接的影响。与类似Transferwise如许的金融科技初创公司相比,具有真正的P2P情势,甚至更低的交易成本,加密货币汇款就此爆发。CLOVR最近的一份报告表现,目前美国公民的全球汇款中有15%是使用加密货币实行的。

潜在的将来用例也比比皆是。在发达的资本市场中,全球银行业每年在交易后结算和证券清算上花费550亿美元。大多数证券的最闭幕算仍在交易日后两天进行,并随之带来额外的信贷和市场风险。这些和谐和行政成本中的大部分可以通过在交易对方之间拥有实时共享的新闻源来消弭。

基于厦门区块链基础设施的金融也将为发达市场的金融创新打造新的可能性。STO或证券代币发行将有助于为美国资本市场中一些较为不透明的领域带来更广泛的准入、透明度和流动性。下一个十年将看到各类资产的代币化,包括54万亿美元的CRE(商业房地产)市场、1万亿美元的私人债务市场(包括MCA和定期贷款)和6万亿美元的艺术品和珍藏品市场。从长远来看,作为完善的审计跟踪,代码化的合规性功能和不可篡改的分类账使得代币化证券作为所有证券的后端而极具吸引力。

此外,在DeFi世界里,消耗者可以重新获得对其身份和财务数据的主权。数据主权和安全不仅可以防御像对240万美国人造成4.39亿美元破坏性灾祸的Equifax黑客攻击案件,还可以为本身的金融数据资产的货币化摊平道路。

在菲律宾等新兴经济体中,DeFi已经成为实际。在一个77%的个体没有银行账户的国家,500万菲律宾人(占该国成年公民的10%)正在使用加密货币交易所和应用程序付出他们的水电费,重新充值他们的SIM卡,或向亲朋挚友付款。同样,哥伦比亚60%的人口没有银行账户,因为过时而封闭的银行基础设施,数字付出的渗透率仅为9%。哥伦比亚当局已授权国内使用其主动化清算所(ACH,automated clearing house)的所有27家银行机构通过分布式账本对其进行当代化改造,以便在这一新基础设施的基础上构建当代化且低成本的金融应用。

在通胀失控或当局独裁的经济体中,去中间化金融一向是盼望的灯塔。加密货币已经成为委内瑞拉公民唯一可行的价值储存手段,在那里天天3.5%的恶性通货膨胀摧毁了委内瑞拉货币的价值,而且军方人员从避难的公民手中抢走了实物票据。

这些案例注解,对于那些在新兴经济体中最困难的人,既无银行也无中小企业,DeFi正在使他们的生活更轻松。在将来几十年中,DeFi将成为进步社会经济流动性的紧张催化剂。

在工业时代开始以后的250年里,全球金融结构大体上保持不变。然而,现在分布式账本技术(DLT)的到来则无穷地增长了其提高的潜力。

第二部分:描绘DeFi生态体系

在第一波厦门区块链浪潮(2010-2016)-重要关注数字货币的发展和谋利,大部分资本和价值被用于挖矿(Bitmain、Bitfory)和交易所(Coinbase、Bitmex、Kraken和Gemini)。2017-2018年的货币狂潮创造了一种与分布式协议相结合,近乎是隔夜价值的可交换资产,敏捷导致了公司组建与融资的创新。这反过来又导致了代币和ICO征象。

伴随我们经历了前所未有的扩张与收缩阶段,更加深入而又广泛的金融服务再次平台化的萌芽是显而易见的。我们已经看到应用案例在消耗者、企业和机构市场中激增。

为了组织这一景观,我们使用基于行业领域的体例来开发可投资的主题。在如许做的过程中,我们深入研究了去中间化金融的题目和机遇,并努力了解哪些是随时可被破坏,吻合分布式访问与实行原则,且在我们5-7年的时间跨度里可操作的。

去中间化金融是一个延续同一体,上图的映射包含了去中间化程度各不雷同的项目。在一个理想世界里(即,勿需权衡取舍的世界),去中间化统统是故意义的。但在今天显然还不是如许的。某些情况下,建立在高度去中间化的基础设施上意味着其在性能和扩容方面存在着紧张的失衡。为了去中间化而去中间化只是一种模因反复。

在用户设计至关紧张或必要客户服务的地方,我们盼望看到在核心协议上构建的中间化应用激增,这已经证实了某种程度上的产品-市场适用性。我们已经在Abra和Bitpesa(建立在比特币之上)以及Veil(建立在Augur和以太坊之上)上看到了这一点。

在我们的DeFi市场地图中,有一些我们分外感爱好的投资题材:

小额付出:使用数字原生货币对其赋能的定量付出与机器对机器(M2M)付出。有许多用于即时、高额和低费用付出的用例。可以想象的将来,一辆在伦敦街道上行驶的主动电动汽车可以自行实时付出通畅费、电池充电和停车费。作为比特币上层微付出网络的闪电网络,具有很大潜力被引入到其他核心共识协议(第1层)链中。我们也看到了极富创意的落地发展-比如建立在闪电网络上的Tippin.Me,它许可Twitter用户为在社交媒体平台上有帮助的或被分享的内容而互相「打赏」小额比特币。

基于加密资产的借贷:在厦门区块链上借贷加密资产。为了繁荣发展,数字原生世界将会诉求与传统市场划一妥当的回购和信贷市场。智能合约功能为信贷契约提供了前所未有的的可编程性,并且许可非托管情势。达摩协议(Dharma Protocol),一家FinTech Collective投资组合中的公司,正预备发布Lever-一个极为流畅的接口层,许可零售和机构投资者进行即时的加密资产规模化借贷,而无需与复杂的法律合同或不可靠的接口纠缠。如今加密资产的持有者也可以获得客观的收益。伴随着NFT(non-fungible tokens,非替换性代币)和STO(Security token offerings证券代币发行)的涌现,这一债务市场的市场总容量(TAM)将敏捷扩张。

资产创造(衍生工具/代币化ETF):许可实时风险转移和保证金的金融服务协议。普遍市场接口(Universal Market Access,UMA),同属于FinTech Collective投资组合中的公司,是一个去中间化的双边金融合约平台。在其协议之上,UMA还创建了一个「ETF追踪体系」,许可任何提议人创建无需信赖的实际资产披露,例如代币化的标准普尔500指数或黄金ETF。这对新兴市场里潜在的那些,因为审查制度或高投资门槛而被排除在某些资产披露情势之外的投资者来说意义庞大。

开放托管式的资产交易:又称去中间化交易(DEX)-使用智能合约订单匹配进行加密资产交易。我们坚信我们必须对核心加密领域格言:「不是您的私钥,就不是您的货币」保持忠诚,并阔别大型交易所的托管性子—诸如CoinBase和Bitfinex将体系性风险引入体系中的做法。近期发生的Quadrigacx丢币事件是多年来一系列交易所事故中的最新丑闻,这些事情一向提示着我们中间化托管体系是不可维持的。在创建一个标准规则集,许可任何人成为「中继者」并建立分布式的订单簿方面,0x协议已经获得了很强的存在感。IDEX还通过Aurora抵押体系推进开放式托管的交易所框架,用以降低费用,并进步可用性与交易吞吐量。

告诫:大规模采用的关键…

这些要素已经为早期采用DeFi应用做好了预备。但无论如何,我们只是在这场活动的第一回合。真正的大规模采用将必要更壮大的开发工具和API、应用层改动的UI/UX、工作可扩展性协议以及更好的厦门区块链数据解决方案。

在Metamask等项目的帮助下,这个行业的UI/UX在曩昔一年里取得了伟大的飞跃。因此,很多去中间化应用程序(Dapps)已经从通俗用户的「不可用」变成了「有点可用」,一种从零到一的提高。但我们距离让零基础用户在MakerDAO上面开展「CDP」还有很长的路要走。

这里的终极目的将是为了缓解必要签署某些链上交易的决策委靡,并避免用户必要通过从dApp到dApp的流动性协议(如Uniswap)提供给用代币的需求。随着时间的推移,这项技术将渐渐退居幕后,用户甚至不必要知道他们使用的金融产品和服务正在厦门区块链上运行。

第三部分:为机构风险投资者预备的部分

伴随着整个行业对构建的关注超过了币价,天天都有高质量的企业家正在进入这个领域,再加上一点点的监管透明度,从机构风险投资的角度来看,增长投资的合适因素已经就位。

从人力资本的角度来看,曩昔15个月的「加密行业寒冬」已经成为行业的一个迁移转变点。随着这波淘金热冷却下来,很多加密行业的坏角色被迫脱离。剩下的大多数创始人和团队都是为了精确的理由而留下。企业家的素质以及目前仍在建立去中间化架构的团队的团体水平正在持续令人感到惊艳。

#Hodl心态渐渐被#Buidl所庖代。即使是像Augur如许业已成功上线的加密网络,光是实现早期商业化的过程从其ICO日期起就已超过了三年。考虑到情势化验证的过程,修建健壮的、支撑智能合约的协媾和应用程序更像是指定硬件而不是软件。大多数团队都会关注这项艰巨的义务,并倾向于探求一个能够理解产出去中间化网络将会经历的考验与困难的长期资本合作伙伴。他们迎接传统的机构风投参与讨论,并想知道这些投资将如何帮助他们,以及合作是否有可能继承下去。

那些未来盼望在其去中间化网络中发行代币的项目,无论是以证券型代币照旧应用型代币的情势,都盼望偶然间构建好技术并完美代币模型-在代币释放之前或者释放时。到最后,这些项目仍然是建立在新兴技术基础上的早期项目。

最后一点,金融服务,无论是中间化的照旧去中间化的,都将始终引起全球监管机构的细致。有一段时间,美国的监管机构因为忧虑会阻碍创新好像不愿作出决断。不出所料,去中间化项目用力过猛,又没有适当的自我监管。根据美国证券交易委员会主席克莱顿的评论,我们如今正在运作一个将大多数ICO被视为证券,并为所有市场参与者提供建设性清晰度的法律框架。

第四部分:一个时代的闭幕与新时代的曙光

去中间化金融是从工业时代金融到新的网络金融世界的长期变化的开始。一个更开放的可编程金融服务领域是我们曩昔二十年来在金融科技中所寻求的天然的,世俗的圆弧。

基于网络的金融将保留我们渴望从工业时代金融中获得的准入、实行与信赖—在下个世纪,它将看起来与前两个世纪惊人的不同。我们最终将为DeFi用户和全新的金融服务用例提供10倍好的产品体验,而在今天,这是我们根本无法充分想象的。

带着这个期许,我们期待成为构建去中间化金融将来的基石、思想伙伴、产品布道者和自大的投资者。

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